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                正確認識市場周期并逆向投資

                時間:2018-12-10 來源:上海證券報 字號:      

                萬物皆有周期,任何東西都不可能朝同一個方向永遠發展下去。以今天的事件推測未來是對投資活動的最大危害。

                世界具有周期性的根本原因是人類的參與,人是情緒化且善變的,缺乏穩定性和客觀性。尤其是信貸周期,具有必然性、極端波動性,能夠為投資者創造投資的機會。信貸周期是驅動經濟周期波動的因素之一,如果了解市場具有周期性規律且最終會自我修正的道理,可以在市場暴跌后尋找低價股時保持些許樂觀情緒。

                霍華德?馬克斯在《投資最重要的事》中表示,無視周期并推算趨勢是投資者所做的最危險的事情之一。在一切都運行很順利的時候,推算會引入巨大的風險。無論是公司的營利能力、資本注入、價格上漲或市場流動性,這些被認為可以永遠增長的因素,都將不可避免地回歸均值。

                在貪婪與恐懼、看待事物的樂觀與悲觀、對未來發展的信心與否、輕信與懷疑、風險容忍與風險規避之間,也存在著鐘擺式的擺動。投資者往往在市場崩潰的時候會恐懼過度,即使價格已經完全反映了悲觀情緒、估價已經低得離譜,過度的風險規避也會導致他們仍然不敢買進。

                霍華德?馬克斯認為,股票在形勢嚴峻時最便宜。沮喪的前景令投資者裹足不前,只有少數精明勇敢的便宜貨獵手愿意建立新的倉位。

                對于普通投資者來說,在經濟前景黯淡的情況下進行新的投資是很困難的,然而正是這樣的時候才會帶來最高的潛在收益。趨勢、群體共識是阻礙成功的因素,雷同的投資組合是我們需要避開的,由于市場的鐘擺式擺動或市場的周期性,取得最終勝利的關鍵在于逆向投資。

                “低買高賣”是一句愿景,市場周期中的投資者卻常常反其道而行之。當價格顯著偏離內在價值時,你需要有感知的能力。僅僅做與大眾相反的投資是不夠的的,投資者必須在推理和分析的基礎上,辨別如何脫離群體思維才能獲利,必須保證自己在逆向投資時候,不僅知道它們與大眾的做法相反,還要知道大眾錯在哪里。

                杰出投資者能夠識別并買進價格低于實際價值的股票,只有當多數人看不到投資價值的時候,價格才會低于價值。買進人人都喜歡股票不會賺錢,買進被大眾低估的股票才會賺大錢。在2008年第四季度市場崩潰時逆勢買進的投資者在之后的若干年得到了豐厚的回報,在那樣艱難形勢下,投資者需要提醒自己“不對,這事壞到不像是真的”,保持樂觀并大膽買進就是逆向投資的最佳表現。

                因此,杰出投資有兩個基本要素:看到別人沒有看到或不重視的品質,將這種品質轉化為現實。杰出投資的進程始于投資者的深刻洞察、標新立異、特立獨行或早期投資。這就是為何成功投資者大多都很寂寞的原因。

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