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                如何在危機中成為成功的買家?

                時間:2018-12-17 來源:中國基金報 字號:      

                在大多數人不愿做的事情中,通常能夠發掘出最佳機會?;羧A德·馬克斯曾經說過,價格是構成杰出投資的主要因素。杰出投資者的目標不在于“買好的”,而在于“買得好”,關鍵不在于買什么,而是用多少錢買。

                高質量、低質量資產都可能劃算或不劃算,將客觀優點誤以為是投資機會,或者不能正確區分好資產與好交易的傾向,都會令投資者陷入困境。價值投資追求“便宜買好貨”。對于便宜貨,投資者必須了解為什么這些資產會受到冷落。便宜貨往往產生于投資者不能用客觀的態度對待資產,沒有透過表象全面了解資產、或未能克服某些傳統、偏見之時?!栋踩呺H》的作者塞思·卡拉曼表示,一般來說,越不受歡迎或不被看好的,往往是更好的交易。

                杰出投資者的目標是尋找估價過低的資產,與全球金融危機相關的繁榮—衰退周期為投資者提供了以高價賣出、以恐慌價格買入的機遇。但這種機遇并不常有,我們可以通過敏銳的洞察和相對消極的行動將成果最大化。耐心等待機會,等待便宜貨,往往是最好的策略。

                等待投資機會到來而不是追逐投資機會,這樣做效果會更好。在賣家積極賣出的標的中挑選,而不是固守想要什么才買什么的觀念,交易也會更加劃算。橡樹資本的格言之一就是:“我們不找投資,投資找我們?!苯艹鐾顿Y者更喜歡相機而動,而不是發起交易。

                當投資者將資本轉向更高風險的投資時,恰恰是投資預期收益達到低點的時候,投資者因風險遞增而獲得的收益增量是有史以來最低的。投資者應該在別人離場的時候,而不是在和別人競逐時承擔風險。

                霍華德·馬克斯認為,積極投資管理的真正目標是以低于價值的價格買進。一般來說,賣家會在賣個好價和盡快賣掉之間做出權衡,但強制賣家的妙處在于他們別無選擇,只有盡快賣出,不計價格地賣出。如果你是潛在買家,那么“不計價格”將是最美妙的詞匯。

                買進的絕佳機會出現在資產持有者被迫賣出的時候。在經濟危機中,資產持有者出于各種原因,經常會成為強制賣家。比如基金被撤銷,投資組合不符合投資規定,因為資產價值低于與出借方在合約中約定的金額而收到追加保證金的通知。

                在危機中將自己定位為買家,為達到這一標準,投資者需要做到:堅信價值,少用或不用杠桿,擁有長期資本和頑強的意志力。在逆向投資態度和強大資產負債表的支撐下,耐心地等待機會,便能在危機中收獲驚人的收益。東方紅資產管理一直堅持價值投資,自下而上選股,把握安全邊際,以便宜的價格買入并長期持有,分享公司成長帶來的長期收益,努力為投資者獲取長期穩健投資回報。

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